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【资讯】美联储降息板上钉钉?投资者更应关注三大要点!

2019-10-29

 

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北京时间周四凌晨2:00,美联储将宣布最新的利率决议,随后02:30,美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

市场普遍预计美联储将在10月30日和31日的会议上宣布降息,将联邦基准利率下调25个基点,这将是今年第三次降息。美联储已在今年7月和9月两次降息。

芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示,美联储宣布降息25个基点至1.50%-1.75%区间的几率为94.1%,目前的利率水平为1.75 -2%。经济学家们认为,连续三次降息符合鲍威尔对“周期中期调整”的定义。

对于本周四的美联储利率决议,分析师表示,真正的看点或许不是美联储是否会降息,而是以下三大要点。

 

美联储释放的信号

 

对于此次降息,市场早有预期,投资者们真正应该关心的是美联储将释放什么信号。

基石宏观(Cornerstone Macro)分析师罗伯特•佩尔利表示,美联储可能暗示进一步降息的门槛越来越高。就像1998年,美联储在连续三次降息后发表声明称,当时金融状况的缓和应能在低通胀的情况下维持经济增长。但他认为美联储不会照搬1998年的措辞,因为当时的政策制定者对接下来会发生什么并不那么确定。

他还指出,美联储可能将发出更“微妙”的信息,美联储可能会这样说:仍准备在“必要时”放松货币政策。因为这种措辞能够让美联储保持更大的灵活性。

加拿大丰业银行(Scotiabank)驻多伦多的资本市场经济主管霍尔特则表示,美联储可能将延续今年夏天以来的说辞——美联储没有走预先设定的路线,将在必要时采取适当行动。他认为,美联储或许已经意识到,由于特朗普对外的政策变数太大,美联储不能明确向市场参与者许诺什么。

CIBC资本市场(CIBC Capital Markets)首席经济学家艾弗里•申菲尔德认为,如果美联储没有发出任何比较明确的信号,还是沿用之前的声明,那么市场会倾向于相信,短期内美联储再一次降息的可能性大增,股市和债市都可能因此大涨。

他还表示,如果美联储发出“进一步降息的门槛将提高”的信息,这将被人们视为偏鹰派的信号,任何有关美联储将保持耐心的迹象都可能使美元上涨。

美联储降息幷没有那么重要,更重要的是美联储是否会暗示降息步伐和幅度。

 

美联储的内部分歧

 

现在的美联储官员就像是一个分裂的群体。

在9月份的利率决议中,17位美联储官员分成了三个阵营,其中5人不同意今年第二次降息的决定,5人同意降息,但不希望进一步降息,7人呼吁再次降息25个基点。

接下来,让我们来看下美联储自身对于10月利率决议或者货币政策的直接表态。尽管包括理事会的地方联储主席在内的17位高官都会参与货币政策的讨论,但具有最终投票权的仅有10位人士。

关于10月是否降息,10位票委中,有5位成员的立场是不会选择降息。其中,主席鲍威尔表示,数据并未显示目前降息的风险升高。纽约联储主席威廉姆斯和堪萨斯城联储主席乔治认为,当前货币政策合适。鹰派的波士顿联储主席罗森格伦则坚称,仍然没有看到降息的理由。就连偏鸽派的芝加哥联储主席埃文斯都称,将美联储联邦基金利率维持在1.75-2%的区间是不错的,再次降息25个基点需要理由。

在剩下的5个票委中,有3位未曾表明立场。副主席克拉里达称,没有预先设定好的道路,将会认真对待每次会议。这一措辞姑且可以认为他会选择随大流。唯一可能投给降息的或许就只有圣路易斯联储主席布拉德了,因为他支持今年再降息25基点。但是考虑到美联储在12月还有一次利率决议,是选择在10月还是12月采取行动,布拉德持有的是开放立场,并没有把话说死。

可见在下一次开会前,倾向于维持利率不变立场的票数就已经达到5票了。假如把持有开放立场或者未表态的人算入随大流者,那么本次利率决议,一致同意维持利率不变,或者至多有1票反对的可能性还是极高的。

有传言称,美联储内部的意见分歧可能导致美联储在下周会议后暂停降息,在进一步降息前采取“观望”的立场。

 

美联储的回购行为和资产负债表

 

9月以来,美国回购市场频现乱象,而且回购利率多次极端飙升,迫使美联储十年来首次重启回购操作。而且从10月24日开始扩大回购市场隔夜操作规模,将每日向市场注入流动性的上限从原来的750亿美元至少提高到1200亿。

此外,还将为期两周的回购市场贷款额从此前的350亿美元提高到至少450亿美元。这一系列操作使得美联储资产负债表从2012年9月第三轮量化宽松(QE3)以来,首次大规模扩张。

因此市场上不断有人把这一次的扩表行为称为QE4来了,但美联储在公开表态的7位票委和4位非票委中,一致坚称且反复重申扩表不是QE。

美联储表示,资产负债表增长不是QE,因这些购债着重于短期国库券。回购操作并不能反映货币政策立场,也与货币政策无关。购买短期国债的主要目的是恢复充裕的储备来减轻回购负担,而且截至目前在回购上采取的行动是合适的。

所以,关于本次资产负债表扩张并不是QE,美联储其实已经讲的很明确了。但依然可以预计,在本次议息会议上以及之后鲍威尔召开新闻发布会时,回购问题将会被人反复讨论和提及。

美联储观察人士希望,美联储将更清楚地说明长期回购工具的必要性,以及美联储目前设想的资产负债表规模。

 

 

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